中信建投 机械2024年年报与2025年一季报综述：科技自主可控

  本文对9个专用设备子行业及7个通用设备子行业进行了年报与一季报综述，总体上来讲，中观行业报表侧面反映了百年未有之大变局，微观企业所处的外部形势又因特朗普发布“对等关税”变得更扑朔迷离。对此，建议把握不确定中的确定性，坚定科技方向的自主可控，比如“AI+机器人”；坚定出海尤其是非美地区；坚定配置优质红利资产。

  总体观点：百年未有之大变局，外部形势因特朗普发布“对等关税”变得更扑朔迷离，不确定中寻找确定性——坚定科技方向的自主可控，坚定出海尤其是非美地区，坚定配置优质红利资产。

  人形机器人：人形机器人业务业绩贡献有限，关注外骨骼、轻量化等方向进展。目前人形机器人产业链公司大多处于获得小批量订单或者送样等较为前期的阶段，人形机器人需求在2024年以及2025Q1的业绩期内对于相关公司业绩贡献十分有限，个股业绩大多数来源于于传统主业贡献，不具有明确行业趋势性。正如我们在4月20号行业报告中所说，应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如外骨骼机器人、灵巧手、传感器，这几个方向都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。五一期间，我们正真看到智能机器人的诸多新兴应用，落地场景愈发多元化，更加明确了具身智能机器人的市场需求；特别是其中的外骨骼机器人，在医疗、工业、消费等诸多场景均有着明确的需求，其放量节奏不以人形机器人放量为必然前提，我们看好相关产业链的持续发展。此外，机器人轻量化趋势较为明确，尤其是PEEK材料应用得到普遍关注，轻量化设计有望降低能耗、提高续航时间，同时能具有更高的运动性能、提升工作效率和安全性，未来有望进一步发展。

  工控：行业已两年下滑但龙头公司逆势上涨，2025Q1工控板块营收显著提速，盈利能力恢复较好。2024年中国工业自动化市场规模2859亿元，同比下降1.7%，已连续两年下滑，我们选取的25家工控公司整体营收增长11.64%，但利润下滑4.60%，部分公司仍凭借新产品、新行业、新渠道，不断开拓市场，市占率不断的提高。2025Q1工控板块营收显著提速，盈利能力恢复较好。我们大家都认为，2025年工控行业新品不断，并大力开拓海外、流程工业等新市场，盈利能力提升的趋势有望延续，同时在人形机器人领域有望不断收获增长点，如空心杯电机、无框力矩电机、传感器、灵巧手、运动控制等。

  3C设备：以旧换新+AI创新驱动，2024年业绩表现呈现结构性亮点。2024年3C设备公司整体营收略有增长，归母净利润端受到部分公司减值压力影响，整体有所下滑。消费电子行业在“以旧换新”政策扩围与AI技术创新的双重驱动下，呈现“传统品类回暖、新兴赛道爆发”的分化格局，相关公司把握机遇实现较好增长。2025年iPhone17有望进一步深化AI系统应用，并结合更多硬件端升级来进行配合；2026-2027年折叠屏手机、智能眼镜等有望发布，行业景气度有望进一步向上。

  半导体设备：2024年和2025年一季度板块营收维持高增，利润受研发费用高增影响增速低于营收，后续随着新品积极验证通过放量，预计将恢复较好增长。中国追溯芯片原产地以及对美关税均将加速国产替代，预计国产整机设备今年订单增长在20%-30%以上，零部件增速更快。

  仪器仪表：2024年电测仪器费用高投放、传统仪表营收增速放缓，板块利润端表现整体欠佳。2025Q1电测仪器需求回暖，国内厂商凭借国产替代优势，收入端均实现双位数增长；自动化仪表及公用事业仪表业绩降幅扩大，业绩存修复空间。

  工程机械：2024年板块营收稳健增长，利润增速更高；2025Q1板块营收、利润增速进一步提速，受益于海外持续增长以及内需复苏超预期，另外市场、产品结构改善以及高水平质量的发展、国企改革推动的降本增效，相关企业利润率持续提升。近期内需复苏超预期，后续国内刺激政策有望进一步带动内需，对美敞口小+全球产能布局，受关税影响有限，总体看好国内、海外市场共振向上。

  注塑机：2024年及2025Q1注塑机板块头部公司业绩增长较好，行业加速集中。4月头部企业订单在贸易战短暂冲击后，恢复较好增速，景气度延续得到印证；同时看好全球制造业产能再分布对于注塑机的持续需求。

  油服：2024年及2025年一季度油服装备板块在下游资本开支相对高位情况下保持比较高景气度，且国内设备厂商出海步伐加快，海外市场渗透率逐步提升，展望来看我国设备厂商竞争力有望进一步提升。

  电梯：2024年及2025年一季度行业在地产需求相对较弱情况下业绩阶段性承压，但结构性调整也有所体现，存量需求在政策引导下逐步激活，同时头部企业分红比例逐步提升，股息率保持比较高位置。

  轨交设备：2024年铁路投资持续向好，在设备更新政策下，车辆环节普遍好于线整车环节跨期集中交付，龙头业绩增速全行业领先。展望2025全年，铁路市场有望维持高景气，城轨市场静待拐点。

  矿山机械：2024年及2025年一季度煤机板块业绩增速有所放缓，部分环节同比由正转负，行业需求存在很多压力；展望来看，煤机企业库存现金、未分配利润保持高位，分红能力、分红意愿均较高，股息率保持高位。

  锂电设备：2024年利润大幅度地下跌，2025Q1下滑幅度减弱。2024年锂电池企业开工率较低，整体资本开支意愿差，因此整体营收下滑，但2024Q4已有复苏迹象，头部锂电设备公司订单层面有所反应。多数企业在2024Q4对于应收账款集中计提，以及因产能利用率较低带来的费用率增加，使得整体利润大幅度地下跌。由于锂电设备收入确认周期较长，2024Q4以来的复苏并未在2025Q1财报中显著体现，板块整体仍呈现下滑态势，但趋势已经放缓。

  光伏设备：板块盈利状况下滑，业绩表现电池片设备组件设备硅片设备。光伏设备板块随着前期订单确认收入，2024年实现盈利收入增长，但由于价格竞争加剧以及减值计提增加，板块归母净利润同比下滑22.75%。由于各环节扩产高峰存在一定差别，分环节来看业绩表现排序为电池片设备组件设备硅片设备。2025Q1板块收入、利润情况进一步下滑。光伏行业正在经历阶段性产能过剩，国内下游客户盈利变差、资本开支明显减弱，预计设备公司新接订单仍将承压。建议关注前瞻布局新技术且产品拓展能力强的龙头设备企业。

  机床刀具：2024年增收不增利，2025Q1盈利能力有所恢复，刀具营收增速显著提升。2024年，机床刀具板块整体营收增长7.91%，但利润下滑15.53%，凸显需求不佳、产能利用率下滑、竞争加剧等行业困境。2025Q1板块仍呈现结构性分化。建议关注自主可控及人形机器人带来的新增需求。

  工业气体：2024年零售气环节业绩承压，设备与管道气占比高的企业业绩更具韧性。2025Q1工业气体及上游板块景气度边际改善，业绩整体实现较快增长，深冷设备出海企业释放较大业绩弹性。

  检测服务：板块表现相对平稳，新兴行业、头部企业表现更优。2024年及2025Q1检测服务板块平稳发展，板块营收均实现个位数增长。其中，新兴业务领域需求保持较好增长，头部企业增长更具韧性。我们观察到，头部公司更看重企业内部管理提效，加强精益管理一直在优化人均产出，盈利能力等方面表现稳健，我们看好优质检测龙头的长期成长。

  （1）国内宏观经济波动的风险：机械是典型的中游资本品行业，承上启下，与宏观经济波动紧密关联，如果国内宏观政策出现重大转向，势必会影响机械行业总体需求。

  （2）海外市场波动的风险：2025年4月美国对全球加征对等关税，后又暂停中国以外地区关税90天，又推出部分产品豁免，中国国务院关税税则委员会回应，对原产于美国的所有进口商品加征125%关税。中国企业出海不可能一帆风顺，未来的征程势必会出现各种各样的摩擦，是阶段性的小插曲还是新趋势形成，需要审慎判断。

  （3）下游扩产没有到达预期的风险：若下业扩产没有到达预期，则相应的设备需求将会下降，会对行业内公司订单、业绩等造成不利影响。

  吕娟：董事总经理，研委会副主任，上海区域总监，高端制造组组长，机械行业首席分析师。复旦大学经济学硕士，法国 EDHEC 商学院金融工程交换生，河海大学机械工程及自动化学士，2007.07-2016.12曾就职于国泰君安证券研究所任机械首席分析师，2017.01-2019.07曾就职于方正证券研究所任董事总经理、副所长、机械首席分析师。曾获新财富、金牛、 IAMAC、水晶球、第一财经、 WIND 最佳分析师第一名。 2021年新财富最佳分析师机械行业第二名。

  许光坦：机械行业分析师。上海交通大学硕士，2021.4-2023.5曾就职于东北证券研究所，2023年5月加入中信建投证券，专注于机床、机器视觉、复合集流体、注塑机、包装机械等行业的研究。

  李长鸿：机械行业分析师。中国人民大学金融硕士，西南财经大学经济学学士，FRM持证人。2021年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为工业气体、仪器仪表、风电设备、轨道交通。

  陈宣霖：中信建投证券机械行业分析师。上海财经大学金融硕士，东南大学机械工程学士。2022年入职中信建投证券，核心覆盖工程机械、半导体设备等板块。

  籍星博：中信建投证券机械行业分析师。同济大学管理学硕士、工学学士。2022年入职中信建投证券，专注于船舶港机、光伏设备、检测服务等领域的研究。

  赵宇达：机械行业分析师。对外经济贸易大学金融硕士，西南财经大学经济学学士。2022年加入中信建投证券，历任研究发展部建材、机械研究员，当前研究方向为矿山机械、油服、电梯、轨道交通。

  证券研究报告名称：《机械2024年年报与2025年一季报综述: 科技自主可控、出海和红利凸显结构性机会》

  据“南方+”客户端消息，8月6日，连日强降雨导致广州市白云区大源村黄庄片区发生山体滑坡、房屋垮塌，造成14人被困。

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  打工人的日常:周一，算还有几天到周末。上班，算还有几个小时下班。假期结束，算还有多久到下个假期。自弹性退休政策落地后。

  海国志丨柬泰边境冲突、马斯克新建“美国党”、卡塔尔申奥……回顾2025年7月全球热点事件

  泰国总理佩通坦被暂停职务7月1日，泰国曼谷，泰国总理佩通坦在被停职后举行记者会。来源：视觉中国5月28日，柬埔寨和泰国军队在边境争议地区发生短暂冲突。6月18日，柬埔寨方面流出一段泰国总理佩通坦和柬埔寨参议院主席洪森的通话录音。

  #官方通报亮证女事件身份信息泄露问题：“亮证女”父亲侯某海认识当事人李某某及其父母。侯某海家与李某某父母家相距约800米，双方为未出五服的邻村表亲。

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  中联重科员工联系我了，我给大家读一读 你们觉得，有道理么，我觉得，挺有道理的#摩托车 #交通事故 #中联重科

  养殖棚被镇政府强制搬迁后500多只兔子死亡，男子多方反映获补偿5.5万元，遭副镇长举报寻衅滋事被抓

  冯女士近日和记者说，他们家住许昌襄城县山头店镇蔡冯村，“我父母都是农民，父亲年过六旬，为人耿直。2023年，考虑到不便再外出打工，父亲就在村里承包了一块地，在种植的同时，筹措资金搭了一个大棚养殖兔子。”

  近期，深圳持续高温多雨蚊虫迅速增加繁殖伊蚊叮咬传播的基孔肯雅热进入高发期连日来记者走访深圳多家商超了解到蚊香、花露水、驱蚊贴等防蚊、驱蚊产品热卖线上线下销量火爆据了解，夏季以来门店驱蚊用品销量同比增长近两成电热蚊香片、驱蚊花露水是市民夏日防蚊的首选▲在永辉超市，驱蚊产品摆满了货架

  中央巡视期间，刘明贵落马!公开简历显示，刘明贵，男，1962年生，河南人，党员，管理学博士，教授。

  多地本科多次降分补录，有的降分不设限！考生宁愿读公办高职，不愿读性价比低本科？

  今年高招多地本科线“破防”本科批次多次降分补录引发关注“征集志愿”即补录本科征集志愿指的是在常规志愿录取结束后，省招办会公布没有招满的招生计划，供未录取的考生填报。广东本科第三次征集志愿降36分7月30日，《羊城晚报》推送一条题为《罕见！

  中山大学附属第三医院感染性疾病科林炳亮主任、张晓红副主任指出，无论不慎中招“两热”中的哪一种，体温超过39°C时均需积极降温，但要禁用阿司匹林，这种药物可能诱发登革热出血、加重基孔肯雅热关节损伤，建议优先选择对乙酰氨基酚。